2025.03.18炒股如何放大杠杆
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：科技板块仍是中期主线
股指。虽然2月金融数据表现偏弱，但国内稳增长政策继续托底经济，指数层面预计维持震荡整固走势，结构性行情延续。短期受到相关政策催化，顺周期风格表现偏强，但在当前宏观环境下顺周期持续性存疑。科技板块受到政策和产业趋势的共同支持，充分调整后仍是中期主线。
黑色系板块：地产新开工依然偏弱
钢材：钢价继续走弱，主要还是需求端的担忧，2月社融数据居民贷款转负，企业融资需求少增，1-2月房地产新开工面积同比下降29.6%。考虑到供给还在回升，那么价格短期或震荡偏弱，不过螺纹价格靠近电炉谷电成本，库存也低，预计下方空间也不会很大，下跌过程中热卷和螺纹价差预计还会走所收窄。
铁矿：铁矿价格走弱，本周全球铁矿发运回落，主要是巴西的减量，但到港增加，前期飓风对供应的影响基本结束。1-2月地产销售符合市场预期，但新开工偏弱，2月居民中长期贷款转负也减弱了市场对地产继续复苏的预期。矿价的反弹预计还需要看到成材需求超预期，在此之前或震荡偏弱。
双焦：海关总署辟谣：“海关将对进口煤炭进行延迟检查”为不实信息，在没有供给的减量预期下，库存压力没有缓解前，焦煤短期依然偏弱。焦化厂依然有一些利润，焦炭跟随焦煤波动。
玻璃：玻璃周末现货价格上涨，产销走高，带动早盘玻璃价格上涨。后面随着黑色系走弱也回落，1-2月地产竣工面积同比-15.6%，销售面积同比-5.1%，环比看都有所改善，但新开工的弱势抑制玻璃需求预期，预计玻璃价格低位震荡。
纯碱：纯碱企业开工率80%左右，供给压力不大，下游光伏和玻璃需求都有所改善，但中长期产能过剩矛盾依然在，库存压力也未缓解，预计纯碱价格震荡为主。
能源化工：检修规模扩大，聚酯链将迎利好
原油。油价小幅走高，受周末中东局势再度紧张以及中国经济数据提振，国家统计局公布的原油加工量同比增长超2%，暗示国内需求逐渐走出去年的低迷。不过贸易摩擦引发的需求忧虑，美俄关注缓解等仍然构成压力，限制涨幅。关注本周美联储会议的最终点阵图和经济预测。
沥青。3月第2周沥青行业数据显示炼厂开工率增加，但出货量有所下降，处于同期低位。厂库出现一定的积累，基本面边际弱化。隔夜休市期间油价小幅回落，预计沥青短线偏弱震荡。
LPG。国际出口宽裕，海外有所承压。目前丙烷对原油比价已开始走高，关注进入二季度检修季后化工需求回落压力。国内进口到岸平稳，炼厂开工率下滑后外放压力低，内外价差开始走阔，炼厂气下调或待化工需求有实质性回落。近期国内相对坚挺和新仓单注册对近月盘面形成支撑，但海外供应压力和淡季压力施压之下，远月合约恐偏弱。
橡胶。云南产区将率先进入试割期，中国海南、越南和泰国东北部等产区依然停割；国内丁二烯橡胶装置开工率明显回升，浙江石化临时停车。国内轮胎开工率继续微幅上升，半钢胎高于去年同期而全钢胎低于去年同期，全钢胎产成品库存重新回升，半钢胎产成品库存继续回升。上周青岛地区天然橡胶总库存回升至58.86万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.38万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回升至3.78万吨。
纸浆。当前中国纸浆主流港口样本库存量为214.5万吨，较上期下降10.5万吨，环比下降4.7%。近几日海外浆厂传出新的减产消息，市场对未来纸浆供应偏紧预期增加，对浆价有一定支撑。目前下游需求反馈一般，对于纸浆采购一般。2025年1-2月中国纸浆进口量为638.9万吨，较去年同期的601.9万吨增加6.1%。由于外盘报价相对坚挺，纸浆经过连续下跌之后，继续向下空间逐步受限。
甲醇。Sabalan和ZPC等几套伊朗甲醇装置于近期重启，江苏斯尔邦、天津渤化和山东恒通MTO装置4-5月或有检修计划，利空消息频出对市场情绪有所打压。不过内地春检开始兑现、货源供应冲击减弱，MTO开工触底回升，“金三银四”传统需求旺季预期尚无法证伪，进口明显缩量叠加港口基差大幅走扩的背景下，一季度内05合约仍可低位做多或多配，上方空间受宏观氛围、MTO利润、港口库存去化幅度以及煤价支撑力度的限制。二季度随着伊朗甲醇装置的全面重启，进口回归将导致港口呈现累库趋势，09合约暂偏空看待。
聚烯烃。聚烯烃之前相对抗跌（主要是PE），主要原因在于现货坚挺下基差偏强。不过目前聚烯烃的驱动偏空，一方面在于库存的累积，另一方面在于估值偏高。另外还有多套新装置计划近期投产，预期也有压制。短期结构偏强（主要是PE）或限制跌幅，价格仍会有反复。不过在估值额库存驱动偏空的背景下，大方向依然偏空看待，但考虑到结构还未转弱，前期空单可部分减仓，底仓继续持有。
有色金属：弱美元支撑金属价格
贵金属。COMEX黄金期货涨0.30%，报3010.00美元/盎司。现货黄金尾盘涨0.57%，逼近历史高位，报3001.16美元/盎司。美国通胀数据降温，叠加市场对全球贸易形势的担忧，推动金价突破历史新高，但随后回落。
铜。冶炼端4月产量随着检修规模的扩大预计将出现明显下滑，需求端处在向旺季过渡的阶段，国网订单开始释放，线缆开工稳步回升，下游开工向旺季水平过渡，周一电解铜社会库存维持去化。冶炼端减产预期发酵背景下铜价易涨难跌，维持回调买入思路对待，关注旺季实际消费情况。
铝/氧化铝。氧化铝方面，短期基本面变化不大，中期仍有较大产能释放的压力，成本端受铝土矿价格下跌以及烧碱价格下跌的影响支撑持续下移，预计后续价格维持偏弱震荡为主。电解铝方面，供应端基本维稳，下游国网订单释放带动铝线缆板块开工出现明显抬升，此外相关配套型材板块的订单表现较好，整体开工逐步向旺季过渡，周一铝锭社会库存维持去化，铝市场基本面边际改善,维持回调买入的思路。
锌。原料端供应修复，TC持续抬升，国内锌锭产量环比继续回升，供应端矛盾边际改善，美元指数偏弱运行，对锌价形成支撑。
镍：镍近期走势偏强。印尼政策扰动频繁，叠加印尼斋月镍矿偏紧，下游成本支撑走强。中长期来看，镍价向上面临高供应高库存压力。
碳酸锂。节后碳酸锂产量开工率快速回升，超过2024年最高周度产量（16340吨），供应超预期放量。锂矿价格平稳，同时动力电池需求仍在，1月生产动力电池107800Mwh,同比增长65,34%。供需过剩延续，库存持续的累库，预计短期碳酸锂走势震荡偏弱，关注宏观和产业的变化。
农产品:美豆2月压榨量环比下降11.2%
油脂。对美豆加征关税的影响逐渐显现，巴西大豆升水走强，提高进口成本，推动豆油价格上涨，豆油相对较强。棕榈油即将进入季节性增产周期，以及国内棕榈油和菜籽油库存增加，对棕榈油和菜籽油形成一定压力。三大油脂走势可能形成分化，豆油走势将强于棕榈油和菜籽油。
豆粕/菜粕。如上周分析，随着关税因素的逐渐消化，豆菜粕价差也将逐渐回归正常水平。由于进口成本增加以及下游需求在逐渐好转对豆粕价格有推动作用，但菜粕此前因加关税大涨后导致升水过高，短期需要回吐一定的涨幅，预计近期仍会呈现豆粕强菜粕弱的格局。操作上，可以继续逢低做多豆粕，可逢高做空菜粕。
白糖。近日因北半球产量下降，原糖价格有所反弹，国内价格维持高位震荡。而进入4 月，南北半球重心交替，巴西即将迎来新榨季，在制糖收益高于乙醇的情况下巴西新季丰产预期较高，25/26榨季巴西食糖生产前景乐观。2月份广西产销双增，产销率同比提高，库存同比增加，目前成本对郑糖有所支撑，不过国产糖当前供给逐步上量，进口窗口打开，糖价上方依然面临一定压力。
棉花。国内对美国的关税反制使美棉的进口成本显著上升，近日对国内棉价有所拉动。美国农业部3月供需报告调整幅度较小。目前国内棉花供给仍较为充裕，金三银四旺季需求目前未见明显起色，纺企订单未有明显增量，总体库存基本维持，而最新的PMI生产和订单指数支撑回暖预期。整体来看，棉价并无大跌基础，但同时也缺乏上行驱动，预计郑棉短期维持震荡走势。
生猪。现货均价14.9。整体来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业正常需求性补栏外，养殖户多持观望态度，因此导致各区域仔猪报价有不同程度的下滑。随着气温逐步回升，肥猪需求减弱，或许会带动肥标价格收窄，届时一定会限制二次育肥补栏预期收敛，价格波动或回归基本供需逻辑调整。
鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤左右，红蛋区均价2.96元/斤左右。当前鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产逐步增加，鸡蛋供应充足，不过随着近期蛋价下跌，鸡蛋走货加快，入冷库增加，预计继续下跌动能减弱。当前蛋价已跌至综合成本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构，震荡偏空。
玉米。短期玉米市场由于南北港口库存处于历史峰值，近期玉米价格上涨驱动较弱。但是，随着农户卖粮压力持续下降、中储粮集团入市收购及进口谷物到港量继续下降，玉米市场购销双方心态在未来一段时间将明显改善。从玉米政策出台时间及措施来看，我们评估当前玉米价格处于相对低位，继续下跌空间较为有限。
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